可是，谁来切割啊？就是亨德森银行之类的中间机构，收入10亿发债委托。之后再做一道切割，变成零售。

这之间多了一道风险，10亿的债券如果不是代理销售，而是承销，甚或“承包”，就得提前打款。跟包票房一样，票房不好要发行商院线自行承担。

可是，银行为什么要承担这种不必要的风险？

因为越是垃圾的股票债券，利润越丰厚。

卖一张100美元的通用电气股票出去，手续费1美元。

但是，销售场外市场，柜台市场，甚或布告栏一样的粉单市场上的股票，100美元的股票卖出去，手续费是多少呢？

50美元！

一张100美元的股票，在粉单市场上售出，承销商就拿50美元，承包商可以拿70美元。

这种垃圾债当然不好卖，一个车库公司说倒闭就倒闭了，有钱人根本不碰这种垃圾债。

那怎么办？好办，掺！

做个篮子，把车库公司的垃圾债，与通用电气，IBM，微软等一堆股票混一起，装在一个篮子里，模糊掉单一债券，成篮卖，混合投资策略嘛。

有钱人太认真了，非得查清楚篮子里都是啥不可，一查清了就不买了咋办？

好办，把篮子切碎，一份的票面价格不是伯克希尔哈撒韦的几十万美元一股，而是几美分，这穷人也都能买了吧？

这他妈就是次级债！

为了免责，规避风险，美其名曰：场外业务！

场外业务啥意思？开学校收学费，孩子在校园内受伤，学校要承担责任。校外被车撞死了，被人拐跑了，跟学校有什么关系？

这就叫场外！

这帮华尔街的杂种，一个个西装革履，混迹上流社会，看似一副金融精英的狗模样，其实坑的就是穷人的钱。

因为有钱人都他妈太聪明了，越有钱的越难骗！

骗穷人就是欺负弱者，这群色厉内茬的金融界小流氓，不让他们见识下什么叫真流氓，他们就不知道挖掘机技术哪家强！

亨德森银行的声名鹊起，始于两年前，自从它开始承销起了帝国财团的相关债券，就走上了一条另类的发展之路。

帝国财团的一系列债券，承销方是很多的，富国银行，阿波罗资产管理公司等都是债券承销方，加上SP公司的自有渠道招财猫，债券承销收益并不高。

亨德森银行之所以能从中攫取到超额收益，与它的债券承销形式非常另类是分不开的。

这是一种从未在美国金融市场出现过的债券承销方式，与阿波罗私募发明的BDC金融模型一样，属于金融创新。

一种债转债！

这个模式是这样的：亨德森银行以提供给帝国财团无息贷款为条件，换取帝国财团债权与关联公司股份的优先认购权，且票面价格基准线，为六个月之内的最低价格。

例如亨德森银行有笔1亿美元的无息贷款，从2020年1月1日起压在帝国财团，那么，一旦帝国财团的关联公司推特发起再融资，或相关股票解禁了，在一级市场换手了，在二级市场重新上市了。

那么，即便亨德森银行开始不买入，却能在2020年7月1日前，以推特有效的股权交易中，曾经出现的最低价，买入1亿美元。

推特2020年2月融资扩股，每股作价1美元，在一级市场承销价格每股3美元，在二级市场重新IPO上市发行价10美元。

那么，只要在2020年7月1日到期前，亨德森银行都可以以曾经出现的最低价行权，以1美元1股的价格，从帝国财团手中买入1亿股。

以市场价抛出，转手就净赚9亿美元，九倍的利润。

付出的条件，就是亨德森银行对帝国财团提供的贷款，是无息的。

风险，就是帝国财团发行的股票，票面价格半年内只跌不涨，跌破发行价了。那行权空间就没有了，只能到期拿回无息贷款，损失掉贷款利息。

或者说，付出的是资金占用成本。

为了规避这个跌破发行价的风险，亨德森银行与帝国财团谈判，有权将无息贷款，以债券再担保债券的名义，自由销售出去。

这一下，跌破发行价，贷款利息损失的风险，就转移到市场上了。